證券之星消息，2025年3月4日海泰科(301022)發(fā)布公告稱Green Court CapitalKe Wei、國聯(lián)證券-浙江上峰建材有限公司-國聯(lián)定新38號單一資產(chǎn)管理計劃樊景揚(yáng)、禾永投資管理(北京)有限公司張文乾、恒盈資本有限公司趙哲銳、華寶信托投資有限責(zé)任公司顧寶成、華夏未來資本管理有限公司孫勇、嘉實(shí)基金管理有限公司岳鵬飛、昆明華辰投資有限公司付強(qiáng)、上海頂天投資有限公司何柏延、上海海岸號角私募基金管理有限公司劉澤、上?；煦缤顿Y(集團(tuán))有限公司黎曉楠、Mars AssetYueZAN、上海明河投資管理有限公司張橋石、上海泰旸資產(chǎn)管理有限公司-泰旸全球睿選私募證券投資基金駱華森、上海天惠投資有限公司郭立江、上海天猊投資管理有限公司曹、上海喜世潤投資管理有限公司孟軍、深圳博惠投資管理有限公司盧鵬、深圳市尚誠資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司黃向前、同泰基金管理有限公司魯秦、合眾易晟投資管理有限責(zé)任公司李敏生、新華基金管理股份有限公司李業(yè)彬、Pleiad Investment Advisors LimitedSunSimon、興證證券資產(chǎn)管理有限公司陳新華、循遠(yuǎn)資產(chǎn)管理(上海)有限公司田超平、越秀資產(chǎn)管理有限公司kelvin peng、長城財富保險資產(chǎn)管理股份有限公司胡、長江證券股份有限公司肖知雨 肖旭芳、中信期貨資管部魏巍、中信證券股份有限公司劉春茂、WILLING CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDHongdaZhu、ZY Investmenthuangzh、阿杏開心果1號私募證券投資基金陳小珊、寶盈基金管理有限公司何相事、復(fù)星保德信人壽公司李心宇、富舜投資(PEGASUS)陳洪于2025年3月3日調(diào)研我司。

　　具體內(nèi)容如下：問：模具行業(yè)格局，公司的優(yōu)勢？答：(1)行業(yè)競爭格局模具行業(yè)呈現(xiàn)出比較明顯的“大行業(yè)、小企業(yè)”格局特征，行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模普遍較小，模具產(chǎn)品以中低端為主，在大型、高精密注塑模具細(xì)分行業(yè)，有實(shí)力的競爭者也越來越少。根據(jù)中國模具協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在中國模具企業(yè)隊(duì)伍中，占比 1%不到的“重點(diǎn)骨干企業(yè)”和“出口重點(diǎn)企業(yè)”創(chuàng)造了中國模具近 20%的銷售總額。而在國際上，在德國 5000家模具企業(yè)中的 100家相對較大規(guī)模的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了德國 90%的模具產(chǎn)值；20人以下的模具企業(yè)占 90%以上，且為 100家模具企業(yè)配套，形成了競爭有序，互補(bǔ)支撐的健康產(chǎn)業(yè)模式。在日本也是如此。伴隨市場的成熟，中國模具到了一個由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變，隨著汽車網(wǎng)聯(lián)化、電動化、輕量化和智能化的發(fā)展，汽車廠家推出新品的速度加快，“起跑即沖刺，開局即決戰(zhàn)”的快節(jié)奏開發(fā)模式要求供應(yīng)商在“專、精”領(lǐng)域的要求越來越高，市場資源越來越向行業(yè)頭部企業(yè)聚集，新進(jìn)的競爭者往往因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)案例、標(biāo)準(zhǔn)和管理經(jīng)驗(yàn)，獲客能力相對較弱。(2)公司優(yōu)勢公司始終專注于注塑模具的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用在汽車領(lǐng)域。汽車內(nèi)外飾模具是公司的核心業(yè)務(wù)，約占總收入的 87%。伴隨公司首發(fā)募投項(xiàng)目投產(chǎn)，公司購入更加先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備，不斷提高和完善模具設(shè)計制造數(shù)字化、自動化、智能化，提高模具試制效率，縮短開發(fā)周期，突破產(chǎn)能瓶頸、提升裝備及技術(shù)工藝水平，保證公司未來有效參與市場競爭并持續(xù)成長。未來，伴隨高分子新材料項(xiàng)目建成投產(chǎn)，公司將深度開發(fā)客戶需求，從前期項(xiàng)目設(shè)計、中期模具試模和后期塑料零部件量產(chǎn)三大業(yè)務(wù)場景切入客戶需求，為客戶提供從模具定制到塑料零部件原材料供應(yīng)的“模塑一體化”全方位解決方案，這既可以為客戶減少項(xiàng)目開發(fā)成本，也可以縮短項(xiàng)目開發(fā)周期。這種模塑一體的差異化服務(wù)立足于汽車模具行業(yè)、占據(jù)獨(dú)特競爭優(yōu)勢，提高海泰科在市場上的競爭力。問：核心客戶結(jié)構(gòu)，未來的增長點(diǎn)在于？答：(1)核心客戶結(jié)構(gòu)公司客戶主要為國內(nèi)外著名汽車零部件供應(yīng)商。公司訂單主要來源于 tier 1，包括延鋒(Yanfeng)、佛瑞亞(Foria)、埃馳(IAC)、勞士領(lǐng)(R?chling)、薩瑪(SMG)、彼歐(PlasticOmnium)、格拉默(GRAMMER AG)、安通林(Grupo Antolin)、麥格納(Magna)、安道拓(Adient)等國內(nèi)外知名汽車內(nèi)外飾件企業(yè)；tier 2的訂單占比較少，另有部分新能源汽車模具訂單是與主機(jī)廠直接合作，比如吉利、比亞迪。從 2024年 1-9月接單來看，tier 1訂單占比約 87%，主機(jī)廠訂單約 12.5%，tier 2訂單占比約 0.5%。(2)未來的業(yè)績增長點(diǎn)主要如下：1)汽車注塑模具業(yè)務(wù)：公司首發(fā)募投“大型精密注塑模具項(xiàng)目”已于 2023年投產(chǎn)，2024年及以后年度模具產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能預(yù)計在每年 1000套左右。但汽車注塑模具屬于高度定制化的產(chǎn)品，從設(shè)計、生產(chǎn)、交付驗(yàn)收，到最后的收入確認(rèn)的期間較長，公司新增產(chǎn)能預(yù)計在 2025~2026年陸續(xù)開始確認(rèn)收入。2)塑料零部件業(yè)務(wù)：目前，海泰科(泰國)公司正在進(jìn)行二期廠房建設(shè)，預(yù)計 2025年可以投入使用，新廠房達(dá)產(chǎn)后，將新增產(chǎn)值 1億元左右。3)高分子新材料業(yè)務(wù)：公司可轉(zhuǎn)債募投“年產(chǎn) 15萬噸高分子新材料項(xiàng)目”目前正處于緊張的建設(shè)期，預(yù)計 2025年開始試生產(chǎn)，預(yù)計 2027年完全達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計平均每年實(shí)現(xiàn)銷售收入 174,500.00萬元，凈利潤 7,368.15萬元。問：模具在手訂單數(shù)量，交付周期？答：(1)模具在手訂單截至 2024年 9月末，公司在手訂單 8.78億元，較上年末增長 14.81%。其中新能源汽車注塑模具在手訂單為 3.06億元，較上期增長 21.12%；傳統(tǒng)燃油車注塑模具在手訂單為 5.70億元，較上期增長 17.06%。(2)交付周期1)生產(chǎn)周期：公司模具生產(chǎn)周期大多為 6～18個月，平均生產(chǎn)周期約為 12個月。2)收入確認(rèn)周期：內(nèi)單銷售于客戶最終驗(yàn)收合格后或未驗(yàn)收但超過約定的異議期限后確認(rèn)收入，收入確認(rèn)周期約為 5-10個月，平均 6個月左右。外單銷售于模具完成出口報關(guān)時確認(rèn)收入，收入確認(rèn)周期約 1～2個月。問：產(chǎn)能準(zhǔn)備？產(chǎn)能利用率，大型精密注塑模具數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目啥時候可以滿產(chǎn)？答：公司注塑模具為非標(biāo)準(zhǔn)化定制產(chǎn)品，產(chǎn)品因客戶的需求而存在較大差異，導(dǎo)致產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)、加工工序及復(fù)雜程度、加工時間各不相同，單件產(chǎn)品生產(chǎn)所需耗用的時間、占用的設(shè)備及人員也存在較大的差異。公司通過益模生產(chǎn)管理系統(tǒng)監(jiān)控各環(huán)節(jié)產(chǎn)能，實(shí)時調(diào)整計劃，優(yōu)化工藝，提高產(chǎn)能利用率，降低成本。目前公司總體產(chǎn)能利用率在 80%~85%。公司首發(fā)募投“大型精密注塑模具項(xiàng)目”已于 2023年投產(chǎn)，2024年及以后年度模具產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，預(yù)計 2026年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能預(yù)計在每年 1000套左右。但汽車注塑模具屬于高度定制化的產(chǎn)品，從設(shè)計、生產(chǎn)、交付驗(yàn)收，到最后的收入確認(rèn)的期間較長，公司新增產(chǎn)能預(yù)計在 2025~2026年陸續(xù)開始確認(rèn)收入。問：泰國公司的經(jīng)營情況及未來發(fā)展？答：海泰科(泰國)為公司汽車塑料零部件的海外生產(chǎn)基地，2024年 1-9月，汽車塑料零部件收入 7,003.29萬元，較上年同期增長 13.84%，占總營收的比重為 33.60%。近年來，公司持續(xù)加大泰國公司的投入，積極開拓東南亞市場，泰國公司目前的客戶主要有延鋒、Magna、Rochiling、Supavut、Thai Summit等。目前，海泰科(泰國)公司正在進(jìn)行二期廠房建設(shè)，預(yù)計 2025年可以投入使用，新廠房達(dá)產(chǎn)后，將新增產(chǎn)值 1億元左右。問：公司模塑一體化發(fā)展的邏輯是什么？答：公司作為汽車注塑模具行業(yè)的頭部企業(yè)，專注于注塑模具及塑料零部件的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，與眾多國內(nèi)外知名汽車零部件供應(yīng)商及整車廠商建立了良好的合作關(guān)系，形成了較為成熟的營運(yùn)模式與盈利模式?！澳戤a(chǎn) 15萬噸高分子新材料”項(xiàng)目是公司為豐富產(chǎn)品線，更好地滿足下游客戶對“模塑一體化”、“一站式采購”的服務(wù)需求而新增改性塑料的生產(chǎn)加工能力。該項(xiàng)目實(shí)施后，公司將實(shí)現(xiàn)改性塑料的規(guī)?；a(chǎn)，從而抓住汽車輕量化和新能源車的發(fā)展機(jī)遇，拓展新的利潤點(diǎn)。未來，公司將持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，更深度的開發(fā)客戶需求，從前期項(xiàng)目設(shè)計、中期模具試模和后期塑料零部件量產(chǎn)三大業(yè)務(wù)場景切入客戶需求，為客戶提供從模具定制到塑料零部件和原材料供應(yīng)的“模塑一體化”全方位解決方案，這既可以為客戶減少項(xiàng)目開發(fā)成本，也可以縮短項(xiàng)目開發(fā)周期。這種差異化服務(wù)立足于汽車模具行業(yè)、占據(jù)獨(dú)特競爭優(yōu)勢，可以提高公司綜合競爭力及相關(guān)產(chǎn)品的市場占有率。問：年產(chǎn) 15萬噸高分子新材料項(xiàng)目進(jìn)展？技術(shù)儲備？答：(1)項(xiàng)目進(jìn)展情況公司可轉(zhuǎn)債募投“年產(chǎn) 15萬噸高分子新材料項(xiàng)目”目前正處于緊張的建設(shè)期，預(yù)計 2025年開始試生產(chǎn)，預(yù)計 2027年完全達(dá)產(chǎn)，該項(xiàng)目的目標(biāo)客戶主要以現(xiàn)有客戶為主，同時兼顧開拓新客戶，消化本次募投項(xiàng)目產(chǎn)能，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計平均每年實(shí)現(xiàn)銷售收入174,500.00萬元，凈利潤 7,368.15萬元。(2)技術(shù)儲備情況公司在改性塑料業(yè)務(wù)上以自主研發(fā)為主，目前已在改性塑料業(yè)務(wù)上擁有可行的技術(shù)儲備，在材料注塑成型方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，熟悉客戶試模及量產(chǎn)中對注塑原材料的性能要求與技術(shù)指標(biāo)，在改性塑料的技術(shù)研發(fā)、試驗(yàn)手段等技術(shù)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，目前已掌握適合微發(fā)泡注塑聚丙烯材料技術(shù)、高光澤 PC+ABS塑料合金技術(shù)、免噴涂 PC+ASA塑料合金技術(shù)、高疲勞強(qiáng)度玻璃纖維增強(qiáng)尼龍技術(shù)等多個改性塑料相關(guān)的核心技術(shù)。問：公司在機(jī)器人、PEEK材料等新興熱門產(chǎn)業(yè)是否有布局？答：公司在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)方面暫無布局，公司也密切關(guān)注 PEEK材料在汽車、人形機(jī)器人、低空飛行器等方面的應(yīng)用與發(fā)展。問：公司未來業(yè)績指引？答：公司未來業(yè)績預(yù)期：以 2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長率不低于10%，2024年?duì)I業(yè)收入增長率不低于 20%，2025年?duì)I業(yè)收入增長率不低于 30%。業(yè)績增長主要驅(qū)動因素如下：(1)汽車注塑模具業(yè)務(wù)：公司首發(fā)募投“大型精密注塑模具項(xiàng)目”已于 2023年投產(chǎn)，2024年及以后年度模具產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能預(yù)計在每年 1000套左右。但汽車注塑模具屬于高度定制化的產(chǎn)品，從設(shè)計、生產(chǎn)、交付驗(yàn)收，到最后的收入確認(rèn)的期間較長，公司新增產(chǎn)能預(yù)計在 2025~2026年陸續(xù)開始確認(rèn)收入。(2)塑料零部件業(yè)務(wù)：目前，海泰科(泰國)公司正在進(jìn)行二期廠房建設(shè)，預(yù)計 2025年可以投入使用，新廠房達(dá)產(chǎn)后，將新增產(chǎn)值 1億元左右海泰科：Green Court Capital、國聯(lián)證券-浙江上峰建材有限公司-國聯(lián)定新38號單一資產(chǎn)管理計劃等多家機(jī)構(gòu)于3月3日調(diào)研我司，。(3)高分子新材料業(yè)務(wù)：公司可轉(zhuǎn)債募投“年產(chǎn) 15萬噸高分子新材料項(xiàng)目”目前正處于緊張的建設(shè)期，預(yù)計 2025年開始試生產(chǎn)，預(yù)計 2027年完全達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計平均每年實(shí)現(xiàn)銷售收入 174,500.00萬元，凈利潤 7,368.15萬元。問：公司 2023年度資產(chǎn)減值損失和信用減值損失比例提升較大的原因是？是否有可持續(xù)性？答：(1)2023年度資產(chǎn)減值損失和信用減值損失比例提升較大的原因2023年，公司計提存貨跌價準(zhǔn)備 1,186.05萬元，主要受“高合汽車項(xiàng)目”影響，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對涉及該客戶的存貨全額計提跌價 984.65萬元，導(dǎo)致存貨跌價計提較多；2023年壞賬準(zhǔn)備計提 2,589.09萬元，一方面由于“高合汽車項(xiàng)目”影響，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對涉及該客戶應(yīng)收賬款全額計提壞賬 415.67萬元；另一方面由于隨著公司營業(yè)收入的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款規(guī)模有所增加。近兩年，公司外銷占比在 60-75%且主要為歐盟區(qū)域，外銷在報關(guān)時確認(rèn)銷售收入，這個時點(diǎn)公司收到的貨款較少。另外，自歐元區(qū)加息周期以來，特別伴隨著俄烏戰(zhàn)爭，導(dǎo)致歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，歐洲部分一級供應(yīng)商(客戶)貨款支付周期拉長，使得公司貨款回籠變慢。同時，由于歐元區(qū)高利率，公司考慮資金成本，也減少了反向保理融資業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，由此導(dǎo)致壞賬計提比例提升較大。(2)可持續(xù)性2022-2024年有部分客戶付款賬期拉長，且受“高合汽車停產(chǎn)影響”導(dǎo)致信用減值損失增加，預(yù)計 2025-2026年信用減值損失占應(yīng)收賬款的計提比例會逐步穩(wěn)定下來。問：公司產(chǎn)品毛利率變化情況？答：(1)模具毛利率公司主要產(chǎn)品為汽車內(nèi)外飾注塑模具，屬于高度定制化產(chǎn)品，毛利率均會根據(jù)模具的大小、精密性高低BOYU博魚、復(fù)雜程度，及客戶工期安排等因素出現(xiàn)一定的波動，近年來，隨著下游汽車市場競爭日趨激烈，且公司首發(fā)募投項(xiàng)目完工投入使用，廠房、設(shè)備折舊及人工費(fèi)增加，公司預(yù)計未來毛利率將略有小幅下降，公司也將通過降本增效、合理控制費(fèi)用等保持合理的利潤率。(2)塑料零部件毛利率在 2024年擴(kuò)產(chǎn)前，泰國公司塑料零部件業(yè)務(wù)客戶較為單一，且毛利率受單一客戶排產(chǎn)計劃的影響而出現(xiàn)波動，未來，隨著客戶的不斷增加，預(yù)計塑料零部件的毛利率將企穩(wěn)回升。

　　海泰科2024年三季報顯示，公司主營收入5.09億元，同比上升21.47%；歸母凈利潤3071.67萬元，同比下降0.64%；扣非凈利潤2238.16萬元，同比下降18.24%；其中2024年第三季度，公司單季度主營收入2.0億元，同比上升38.04%；單季度歸母凈利潤2319.22萬元，同比上升4249.14%；單季度扣非凈利潤2020.06萬元，同比上升1064.13%；負(fù)債率45.44%，投資收益734.95萬元，財務(wù)費(fèi)用2028.38萬元，毛利率21.27%。

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入1524.66萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。